投资决策应以价值为本，在预留安全边际的前提下，尽量以低风险换取合理的预期回报，确保能够度过灾难时期，取得满意的长期业绩。
原文摘要：
投资理念由各种来源的各种想法长期积累总结而来。不在生活中积累经验教训，就不能形成有效的理念。
好光景只会带来坏经验：投资很容易，你已经了解投资的秘密，你不必担心风险。但是，最有价值的经验是在困难时期学到的。
一种投资方法可能一时奏效，但是这种方法所采取的行动最终会改变环境，环境的改变则意味着需要采取新的方法。而且，如果一种方法有其他人效仿，那么这种方法的效用也会降低。
你不可能在和他人做着相同事情的时候期待胜出…突破常规本身不是目的，但它是一种不错的思维方式。
理论和实践在理论上没有什么不同，但在实践中却截然相反。
心理因素是控制投资者行为的主导因素。在决定证券价格方面，心理因素和基本价值同样重要，甚至更为重要。
错误定价并不常见，这意味着战胜市场非常困难。
一个存在着错误及错误定价的市场，能够被具有非凡洞察力的人战胜。因此，无效性的存在创造了取得良好业绩的可能性，也是取得良好业绩的必要条件。
投资若想取得切实的成功，对内在价值的准确估计是根本出发点。没有它，任何投资者想取得持续投资成功的希望都仅仅是希望。
在投资领域里，正确并不等于正确性能够被立即证实。事实上，你往往会发现自己买进的时机是在持续下跌的中途，很快你就会看到损失。
成功的投资不在于“买好的”，而在于“买得好”。
当市场出现短期的波动时，最重要的事情之一，就是记得市场终会回归正确。
没有什么是完美的，事实证明缺点无处不在。当你为完美买单的时候，并没有得到你所预期的结果，相反，在真相大白的时候，你所付出的高价将会令你暴露于风险之下。
为了吸引资本，风险更高的投资必须提供更好的收益前景、更高的承诺收益或预期收益，但绝不表示这些更高的预期收益必须实现。
概率与结果之间存在巨大的差异，可能发生的事情没有发生（不可能发生的事情却发生了）向来如此。
未来有多种可能性，但结果却只有一个。你得到的结果对你的投资组合可能有益，也可能有害，这可能取决于你的远见、谨慎或者运气。你的投资组合在一种情况下的表现与它在其他可能发生的“未然历史”下的表现毫不相干。
授资风险在很大程度上是事先观察不到的——除了那些拥有非凡洞察力的人——甚至在退出投资之后也是如此。正因如此，我们见到过的许多金融大灾难都未能被成功地预测，人们也未能很好地管理风险。
通常，我们会假设未来与过去有相似之处。但并不意味着，结果的分布永远是相同的。小概率和极小概率事件也是有可能发生的，难以预测的结果会迅速地出现（并走向极端）。对不确定性的错误估计是使投资者陷入困境的一大原因。
普遍相信没有风险本身就是最大的风险，因为只有当投资者适当规避风险时，预期收益中才会包含风险溢价。
风险是不能被消除的，它只能被转移和分散。令这个世界看起来风险更低的进展通常是虚幻的，由此呈现出的美好景象往往有导致风险增高的倾向。
投资风险主要源自过高的价格，过高的价格往往源自过度乐观、怀疑不足以及风险规避不足。
无论风险控制取得怎样的成绩，在繁荣时期是永远也表现不出来的，因为风险是隐蔽的、不可见的。风险——发生损失的可能性——是观察不到的，能观察到的是损失，而损失通常只在风险与负面事件相碰撞时才会发生。
优秀的投资者获得的收益可能并不比别人高，但他们在实现同等收益的前提下承担了较低风险（或以相当低的风险实现了稍低于其他人的收益)。
对于普通投资者来说，在经济前景黯淡的情况下进行新的投资是很困难的。然而，正是这样的时刻才会带来最高的潜在收益。
当投资者相信情况只会越来越好的时候，就进入了最危险的阶段。这就是泡沫产生的原因一反之则会导致崩溃。
一个在孤立环境下感觉快乐的人，当他看到别人做得更好时，可能会变得痛苦不堪。在投资领域中，投资者在面对别人赚钱比自己多这一事实时，大多难以坐视不管。
仅仅做与大众相反的投资是不够的。你必须保证自己在进行逆向投资的时候，不仅知道它们与大众的做法相反，还知道大众错在哪里。只有这样你才能坚持自己的观点，在立场貌似错误或损失远高于收益的时候，才有买进更多的可能。
我敢肯定的一件事是，当刀子停止下落，尘埃已然落定，不确定性得到解决的时候，利润丰厚的特价股也将不复存在。
作为逆向投资者，我们的任务就是尽可能谨慎熟练地接住下落的刀子。
等待投资机会到来而不是追逐投资机会，你会做得更好。在卖家积极卖出的东西中桃选，而不是固守想要什么才买什么的观念，你的交易往往会更为划算。
在危机中，我们关键要做到远离强制卖出的力量，并把自己定位为买家。为达到这一标准，投资者需要做到以下几点：坚信价值，少用或不用杠杆，拥有长期资本和顽强的意志力。在逆向投资的心态和强大资产负债表的支撑下，你只有耐心地等待机会，才能在灾难中收获惊人的收益。
投资领域并不是一个可以预见未来、特定行为总能产生特定结果的有秩序有逻辑的地方。事实上，投资结果在很大程度上受运气支配。
在繁荣期，承担最高风险的人往往能够获得最高收益，但这并不意味着他们就是最好的授资者。
很少有人充分意识到随机性对于投资业绩的贡献(或破坏)。因此，迄今为止所有成功策略背后所潜伏的危险常常都被低估了。
计划或者行动已经奏效的事实，并不一定证明其背后的决策是明智的。
即使经验丰富的投资者都可能打出失误球，击球过于主动更容易输掉比赛。因此，防守——重点在于避免错误——是每一场伟大的投资游戏的重要组成部分。
集中化（多元化的反义词）和杠杆是进攻的表现。不过，如果过度使用积极进取策略，那么在形势恶化时，它们可能会危害投资生存。相反，防守能够提高你渡过难关的可能性，你会有足够长的时间来享受聪明的投资带来的最终回报。
金融危机是见所未见的事件与无法承受这些事件的高风险杠杆结构相碰撞的结果。
利用杠杆大力投资高承诺收益或高风险溢价的特价资产是很有意义的。但是，利用杠杆买进过多低收益或低风险价差的资产——换句话说，即已经被完全定价或过高定价的资产——可能是非常危险的。
“完美是优秀的敌人。”这对于投资领域极为适用，只有当条件达到完美时，人们才会坚持投资一例如，只在低谷时买进一这会令你错失很多机会。在投资中坚持完美往往会一无所获，我们所能期待的最佳情况是尽可能地进行大量的明智投资，在最大程度上规避糟糕的投资。寄希望于在低谷时买进是不切实际的。
投资预期必须是合理的。背负无力承担的风险，任何投资都会让你身陷困境。
建立在坚定但不正确的预测基础上的投资，是潜在损失的根源。
无论是在经济预测还是投资管理中，都会有人是完全正确的，但一个人很少有持续正确的时候，这样的结果是没有任何价值的。